सक्रिय और निष्क्रिय निवेश के बीच अंतर पर कोई भी बहस शीघ्र ही संघर्षपूर्ण बहस में बदल सकती है ,क्योंकि निवेशक और संपत्ति प्रबंधक अक्सर एक तकनीक को दूसरी तकनीक के मुकाबले अधिक पसंद करते हैं। हालांकि निष्क्रिय निवेश निवेशकों के बीच अधिक लोकप्रिय है, लेकिन लाभ के लिए सक्रिय निवेश के बहुत बड़े कारण हैं।
सक्रिय और निष्क्रिय निवेश:
सक्रिय निवेश
जैसा कि नाम से पता चलता है, सक्रिय निवेश एक व्यावहारिक प्रक्रिया है जिसके लिए किसी व्यक्ति को पोर्टफ़ोलियो प्रबंधक की क्षमता में कार्य करने की ज़रूरत होती है। सक्रिय धन प्रबंधन शेयर बाज़ार के औसत रिटर्न को बेहतर बनाने और अल्पकालिक मूल्य उतार-चढ़ाव पर लाभ कमाने की कोशिश करता है। इसके लिए अधिक गहन जांच और यह निर्धारित करने के कौशल की ज़रूरत होती है कि किसी विशेष स्टॉक, बॉन्ड या किसी अन्य परिसंपत्ति में कब प्रवेश करना है या कब बाहर निकलना है। आमतौर पर, एक पोर्टफ़ोलियो प्रबंधक विश्लेषकों की एक टीम की देखरेख करता है जो गुणात्मक और मात्रात्मक पहलुओं का विश्लेषण करता है और फिर उनके क्रिस्टल बॉल्स में कहां और कब मूल्य बदल जाएगा उसकी भविष्यवाणी करता है।
सक्रिय निवेश के लिए यह विश्वास आवश्यक है कि जो भी पोर्टफ़ोलियो का प्रबंधन करेगा वह ठीक से जान जाएगा कि कब खरीदना या बेचना है। सक्रिय निवेश प्रबंधन की सफलता को अक्सर सही होना चाहिए।
निष्क्रिय निवेश
अगर आप एक दीर्घकालिक निवेशक हैं, तो आप एक निष्क्रिय निवेशक हैं। निष्क्रिय निवेशक अपने पोर्टफ़ोलियो की खरीद और बिक्री को कम करते हैं, जिससे यह निवेश के लिए एक खास लागत प्रभावी दृष्टिकोण बन जाता है। इस तकनीक में खरीदो और रखो वाला रवैया अपनाने कि ज़रूरत होती है, जिसमें शेयर बाज़ार के प्रत्येक प्रयास पर प्रतिक्रिया करने या उसका पूर्वानुमान लगाने से खुद को रोकने की ज़रूरत होती है।
एक निष्क्रिय विधि का सबसे अच्छा उदाहरण एक सूचकांक फ़ंड खरीदना है जो एस और पी (S&P) 500 या डॉव जोन्स औद्योगिक औसत (DJIA) जैसे प्रमुख बेंचमार्क में से किसी एक को ट्रैक करता है। जब ये सूचकांक अपने सदस्यों को पुनर्संतुलित करते हैं, तो उन्हें ट्रैक करने वाले सूचकांक फ़ंड अपने आप सूचकांक छोड़ने वाले स्टॉक को बेचकर और शामिल होने वाले स्टॉक को खरीदकर अपनी होल्डिंग्स को पुनः संतुलित कर देते हैं। यही कारण है कि जब कोई कंपनी एक प्रमुख सूचकांक में शामिल किए जाने के लिए आवश्यक आकार प्राप्त करती है तो यह एक महत्वपूर्ण उपलब्धि बन जाती है। इससे यह सुनिश्चित होता है कि स्टॉक हज़ारों बड़े म्यूचुअल फ़ंड्स में मुख्य निवेश बन जाएगा।
जब आपके पास हज़ारों स्टॉक के छोटे-छोटे अंश होते हैं, तो आप समय के साथ कंपनी की आय में व्यापक शेयर बाज़ार की बढ़ती प्रवृत्ति में भाग लेकर आसानी से लाभ कमा सकते हैं। सफल निष्क्रिय निवेशक दीर्घकालिक दृष्टिकोण बनाए रखते हैं और अल्पकालिक असफलताओं – यहां तक कि गंभीर मंदी – की भी परवाह नहीं करते।
निष्क्रिय निवेश के लाभ
निष्क्रिय निवेश के कई प्राथमिक लाभों में निम्नलिखित शामिल हैं:
शुल्क कम होते हैं: क्योंकि कोई भी स्टॉक नहीं चुन रहा है, पर्यवेक्षण महंगा होता है। निष्क्रिय फ़ंड्स केवल उस सूचकांक को ट्रैक करती हैं जिसके विरुद्ध उन्हें बेंचमार्क किया जाता है।
पारदर्शिता:
सूचकांक फ़ंड्स की होल्डिंग्स हमेशा पारदर्शी होती हैं।
कुशल कराधान:
अक्सर उनकी खरीदो और रखो रणनीति के परिणामस्वरूप वर्ष के लिए विशाल पूंजी लाभ कर देयता नहीं होती।
निष्क्रिय निवेश के नुकसान
सक्रिय निवेशक तर्क देते हैं कि निष्क्रिय समाधान में निम्नलिखित दोष होते हैं:
बहुत अवरोधित:
निष्क्रिय फ़ंड्स को एकल सूचकांक या निवेशों के निश्चित समुच्चय तक सीमित रखा जाता है जिसमें कोई परिवर्तन नहीं होता; परिणामस्वरूप, निवेशक बाज़ार की स्थितियों के बावजूद उन होल्डिंग में बंद होते हैं।
छोटे रिटर्न:
निष्क्रिय फ़ंड्स अपने डिज़ाइन के अनुसार, शायद ही कभी बाज़ार से बेहतर प्रदर्शन करेंगे, यहां तक कि बाज़ार में उथल-पुथल के दौरान भी, क्योंकि उनकी मूल परिसंपत्तियां बाज़ार को ट्रैक करने के लिए लॉक की जाती हैं। जबकि निष्क्रिय फ़ंड कभी-कभी बाज़ार में बेहतर प्रदर्शन कर सकता है, लेकिन यह सक्रिय प्रबंधकों द्वारा मांगे जाने वाले महत्वपूर्ण रिटर्न को कभी हासिल नहीं कर पाएगा, जब तक कि बाज़ार में तेजी न आ जाए। दूसरी ओर, सक्रिय प्रबंधक, बेहतर रिटर्न जनरेट कर सकते हैं (नीचे देखें)। हालांकि, इन रिटर्नस में काफ़ी जोखिम होता है।
सक्रिय निवेश के लाभ
व्हार्टन के अनुसार, निवेश के लाभ निम्नलिखित हैं:
लचीलापन:
सक्रिय प्रबंधक किसी विशेष सूचकांक को ट्रैक करने के लिए बाध्य नहीं हैं, और वे उन स्टॉक को खरीद सकते हैं जिन्हें वे “डायमंड इन द रफ़” के रूप में देखते हैं।
सक्रिय प्रबंधक विभिन्न रणनीतियों जैसे छोटी बिक्री या विकल्पों के माध्यम से अपने बेट्स को भी बचा सकते हैं और जब जोखिम बहुत अधिक हो जाते हैं तो वे कुछ कंपनियों या क्षेत्रों को छोड़ सकते हैं। निष्क्रिय प्रबंधकों का यह दायित्व होता है कि वे जिस सूचकांक पर नज़र रखते हैं, उस स्टॉक को अपने पास रखें, चाहे उनका प्रदर्शन कैसा भी हो।
जबकि यह पद्धति पूंजीगत लाभ पर कर लगा सकती है, सलाहकार व्यक्तिगत ग्राहकों को कर प्रबंधन तरीकों को अनुकूलित कर सकते हैं, जैसे बड़े विजेताओं पर कर को समाप्त करने के लिए कम प्रदर्शन करने वाले निवेश बेचना।
सक्रिय निवेश के नुकसान
हालांकि, डायनेमिक टैक्टिक्स में निम्नलिखित ड्रॉबैक होते हैं:
अत्यंत महंगा:
थॉमसन राइटर्स लिपर के अनुसार, सक्रिय रूप से प्रबंधित इक्विटीज़ फ़ंड के लिए औसत खर्च अनुपात 1.4 प्रतिशत है, जबकि औसत निष्क्रिय स्टॉक फ़ंड के लिए यह 0.6 प्रतिशत है। शुल्क अधिक महत्वपूर्ण होते हैं क्योंकि सभी सक्रिय खरीद और बिक्री के परिणामस्वरूप लेन-देन शुल्क होते हैं, इक्विटी चुनावों का विश्लेषण करने के लिए ज़िम्मेदार विश्लेषक टीम के वेतन का उल्लेख नहीं करना चाहिए। वे सभी खर्च दशकों से अधिक निवेश करते हैं और लाभों को महत्वपूर्ण रूप से कम कर सकते हैं।
ऑपरेशनल रिस्क:
सक्रिय प्रबंधक उन चीज़ों में निवेश कर सकते हैं जिनपर उन्हें विश्वास है, जिसके बारे में उन्हें लगता है कि उससे उच्च रिटर्न मिलेगा, जो विश्लेषकों के सही होने पर उत्कृष्ट है लेकिन गलत होने पर विनाशकारी हो सकता है।
विशेष विचार
इनमें से कौन सा तथ्य निवेशकों के लिए सबसे महत्वपूर्ण लाभ जनरेट करता है? आप मान लेंगे कि एक कुशल धन प्रबंधक की क्षमताएं एक साधारण सूचकांक फ़ंड की क्षमताओं से अधिक होंगी, लेकिन वास्तव में ऐसा नहीं होता है। निष्क्रिय निवेश अधिकतर निवेशकों के लिए सबसे उत्कृष्ट विकल्प प्रतीत होता है। कई दशकों तक चले अध्ययनों (दशकों तक फैला हुआ) से पता चलता है कि सक्रिय प्रबंधकों का प्रदर्शन खराब होता है।
सक्रिय रूप से प्रबंधित म्यचुअल फ़ंड्स का केवल एक छोटा सा प्रतिशत ही निष्क्रिय सूचकांक फ़ंड्स से कभी ही बेहतर प्रदर्शन कर पाया है।
इस सभी जानकारी से यह प्रदर्शित होता है कि निष्क्रिय निवेश को सक्रिय रूप से हराता है; दूसरी ओर, यह अधिक जटिल वस्तु को अधिक सरलीकृत कर सकता है क्योंकि सक्रिय और निष्क्रिय निवेश एक ही सिक्के के दो पहलू हैं। दोनों एक कारण से मौजूद हैं और बहुत से पेशेवर दोनों को एक साथ इस्तेमाल करते हैं।
हेज फ़ंड क्षेत्र एक उत्कृष्ट उदाहरण है। संपत्ति की कीमतों में सबसे छोटे परिवर्तनों के लिए भी हेज फ़ंड्स के प्रबंधक अपनी अत्यंत संवेदनशीलता के लिए प्रसिद्ध हैं। आमतौर पर, हेज फ़ंड्स लोकप्रिय निवेश से बचते हैं, लेकिन अनुसंधान फ़र्म समिति के अनुसार, इन एक ही हेज फ़ंड प्रबंधकों ने 2017 में इंडेक्स फ़ड में लगभग 50 बिलियन डॉलर निवेश किया। दस वर्ष पहले हेज फ़ंड द्वारा केवल 12 बिलियन निष्क्रिय फ़ंड आयोजित किए गए। यहां तक कि सबसे आक्रामक सक्रिय परिसंपत्ति प्रबंधक भी विभिन्न कारणों से निष्क्रिय निवेश चुनते हैं।
तथापि, आंकड़ों से पता चलता है कि सक्रिय रूप से प्रबंधित एक्सचेंज-ट्रेडेड फ़ंड्स (ETF) ने 2019 के अंत तक बाज़ार में उथल-पुथल के बीच अच्छा प्रदर्शन किया है। जबकि निष्क्रिय फ़ंड्स आमतौर पर उनकी सस्ती लागत के कारण प्रभावित होते रहते हैं, निवेशकों को सक्रिय प्रबंधक के कौशल के लिए उच्च शुल्क स्वीकार करने के लिए दिखाया जाता है ताकि वे सभी अस्थिरता या अत्यधिक बाज़ार मूल्य के उतार-चढ़ाव के माध्यम से उनका नेतृत्व कर सकें।
